uTrade市场观点

GMT 2018-10-15 02:37:55

高油价时代到来!国际油价大概率走向三位数

国庆期间,国际油价经历几年大的调整后,第一次历史性的突破了85美元/桶。下一步,原油价格何去何从?对于宏观经济政策和二级市场来说,都是方向性的事情,下面我们重点讲一下我们的观点。 从今年二季度以来,我们一直反复向市场强调特朗普退出伊朗核协议的重大影响。站在当下,我们认为未来3-6个月原油市场的主要矛盾依然是美国和伊朗之间的矛盾。 这一部分是油价维持在80美元/桶还是进一步上升到100美元/桶最关键的因素。 首先,美国的态度应该是非常明确的,伊朗肯定是要被制裁的。因为特朗普退出伊核协议,重新对伊朗实施制裁,这并不是一时拍脑袋决定的,而是竞选时期的口号,上台之后就要履行竞选口号,所以美国对伊朗的制裁应该是认真的。而且从各方面掌握的信息来看,这次美国制裁的力度要远远超过2012年7月1日奥巴马对伊朗的制裁。所以美国对伊朗的制裁态度这里,后面不需要担心有什么变化。 唯一不确定的是伊朗这里会不会投降。首先,伊朗是政教合一的国家,这一点是非常重要的,这决定了伊朗在与美国对抗的过程中内部有更大的凝聚力。另外一个比较有意义的是,伊朗、伊拉克是什叶派,沙特是逊尼派,如果分成两个派,什叶派在中东现在是占上峰的。自从2016年1月1日,美国为了打击ISIS把伊朗放出来后,在叙利亚、也门这些战场,整个什叶派都占上峰,逊尼派节节败退,这可能也是特朗普要制裁伊朗的一部分原因。现在整个中东地缘政治格局导向什叶派,而不是逊尼派。所以,11月5日美国对伊朗的制裁大概率是要生效的,这个应该是没什么问题的。 但是这中间有掺杂了美国的中期选举,涉及一个节奏的问题。11月6日是美国的中期选举结束时间,特朗普在中期选举结束之前肯定不希望油价涨特别多,他的压力会比较大。因为美国居民支出当中汽油的占比还是比较高的,汽油价格突破3美元每加仑对心理冲击也比较大,所以你可以看到特朗普老是怼油价,种种言论都是压油价。 但是中期选举之后呢,这个因素会变小。因为从油价与美国的关系看,美国经济与油价是正相关的。正如之前几次电话会议强调的那样,现在美国一天1800多万桶的原油消费量,自己净进口300多万桶,20%是需要进口的,到2020年20%可能都不需要进口了。另外,油价与农产品、石化产品、天然气产品都是正相关的,如果考虑美国在这些上面的敞口,美国经济早已经与油价有很高的正相关性。我们宏观也算了一下,油价每涨10%,美国的CPI增加0.3%,这还是以前的数据,现在肯定达不到这些。还有一点比较重要的是,美国油价与国际油价出现了脱钩。有可能布伦特100美元,WTI只有80美元,后续价差可能还会进一步拉大。 在这样的背景下,美国肯定是以11月6日的中期选举为界,在这之前肯定会采取口头的或者具体行动来使油价回落;而11月6日之后,制裁伊朗是美国的主要战略目标,一定会兑现上台时的口号,对伊朗实施制裁。 油价大趋势从目前情况来看是要往三位数走,但是有个节奏的问题:11.6美国中期选举之前,我觉得不会特别夸张,不排除有反复;但11.6美国中期选举之后,油价大概率要往三位数方向走,把握这个节奏是非常关键的。